ЦБ снизил ключевую ставку вдвое меньше ожиданий

Совет директоров Банка России на заседании 19 июня уменьшил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых, сообщает РБК. Это минимальный шаг смягчения с начала цикла снижения в июне 2025 года. Решение не совпало с прогнозами большинства аналитиков: из 30 опрошенных изданием экспертов лишь двое ожидали такого исхода, 22 ставили на снижение на 50 б.п.

поделиться в vk поделиться в telegram

В качестве ключевых аргументов в пользу сдержанного шага регулятор назвал ускорение роста кредитования и более стимулирующую бюджетную политику на трехлетнем горизонте. Прогноз регулятора по средней ставке на 2026 год сохранен в диапазоне 14–14,5%.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции пояснила, что в апреле—мае заметно ускорилось как розничное, так и корпоративное кредитование, а совокупное влияние бюджетного и кредитного каналов уже привело к тому, что рост денежной массы идет по верхней границе ожиданий и даже чуть выше.

К проинфляционным рискам, которые, по оценке ЦБ, по-прежнему преобладают над дезинфляционными, добавился новый — временное снижение производства моторного топлива. При этом прогноз по инфляции на текущий год сохранен на уровне 4,5–5,5%.

Данные Росстата показывают замедление роста цен в мае до 5,3%, однако в начале лета инфляция немного ускорилась: по состоянию на 15 июня годовой показатель вернулся к 5,62%. В то же время инфляционные ожидания населения в июне существенно снизились — с 13 до 12,4%, до минимума с лета 2024 года.

Одним из факторов, повлиявших на решение ЦБ, стала бюджетная политика. По данным Минфина, по итогам пяти месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил 6 трлн рублей (2,6% ВВП) — это уже выше запланированного на год уровня в 3,8 трлн рублей (1,6% ВВП). Министр финансов Антон Силуанов на ПМЭФ признал, что дефицит «несколько возрастет», а выход на нулевой структурный дефицит перенесен с 2027 на 2029 год.

Аналитики, прогнозировавшие более глубокое снижение, в качестве аргументов приводили замедление экономики (рост ВВП в апреле замедлился до 1,3% против 1,9% в марте) и укрепление рубля: за май российская валюта укрепилась к доллару на 5,2%, вернувшись к уровням начала 2023 года. По состоянию на 19 июня официальные курсы ЦБ составляют 73,3 рубля за доллар, 85,03 — за евро и 10,8 — за юань.

Сигнал ЦБ о дальнейших действиях остался прежним: регулятор будет оценивать целесообразность снижения ставки на ближайших заседаниях с учетом устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий и рисков со стороны внутренних и внешних условий.